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第5部分（第1页）

的所罗门经历看成是既有趣又有益，尽管在1991年——1992年间的这段时间，我感觉就像一位戏剧批评家所写的：“我本来应该很享受这幕戏剧，但唯一遗憾的是我的座位非常不幸。它面对着舞台。”

查理…蒙格尔认为学到的教训

“聪明、努力的人并不能从过份自负的专业性灾难中幸免。通常，他们就是在他们按照他们自认为自己所拥有的超级天才和方法所选择的更为困难的航程中搁浅。”

“当写下最后的一章的时候，所罗门在其它类似的情况下所表现出来的行为表明，人们会拥有足够的聪明，意识到这就是我们想要的回应——超级迅捷——甚至就算它意味着开销了一些无辜的人也在所不惜。”

“面对你的大麻烦。不要把它们藏在地毯下面。”

沃伦和我将永不停息地批判投资银行文化中的某些领域。要想让人们漂浮在一个到处都是乌烟瘴气的环境里，连偶尔的忏悔行动都没有，会是一件很困难的事情。”

巴菲特认为学到的教训

不愿意马上面对坏消息，会将所罗门的问题从一个本可以轻松解决的问题，变成为一个几乎造成了一家拥有8000名员工的企业倒闭的灾难。

管理原则与实践

每天，以数不胜数的方式，我们的每一个企业的竞争位置都会变得更弱或者更强。如果我们能够让我们的客户满意，减少不必要的成本并改进我们的产品和服务，我们就会赢得优势…。按照每天来看，我们的行动的效果基本上是微不足道的；然而，汇聚起来，它们的成果是巨大的。

…伯克希尔的所有权可以让最好的经理人变得更为高效。首先，我们减去所有繁文缛节以及非生产性的活动，这些活动在通常的情况下与首席执行官的工作密不可分。我们的经理人完全控制着他们自己的日程表。其次，我们给每个人分配简单的任务：就按下面的条件管理你的业务：1）你拥有着它100％的权益；2）这是你和你的家族拥有或者即将拥有的唯一资产；以及3）你在至少一个世纪里不能出售或者兼并。

我们将产品的质量看成是神圣的。

——沃伦…巴菲特

长期经济目标

无论在好年景还是坏年景，查理和我都简单地关注于四个目标：

1）　维持伯克希尔的直布罗陀式的金融位置，其特点是巨额的过剩流动性，合理的近期债务，以及无数的收入及现金来源；

2）　加宽那些提供了长期竞争优势的运营业务周边的“防护壕沟”；

3）　获取并开发新的各种不同的收入来源；

4）　扩大并培养那些多年以来给伯克希尔贡献出了优越成果的杰出的经理人员骨干。

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衡量管理的经济绩效

管理经济绩效的优先测试是所使用的股权资本高收益率的实现情况（在没有不适当的负债率、会计手脚，等的情况下）而不是每股收益中的持续盈利的实现情况。我们认为，如果管理层的金融分析师能够将他们放在每股收益的优先重点修改为放在那些数据的年度变化上，很多业务情况能够得到其股票持有人以及公众的更好的理解。

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当资本回报是平庸的，那种通过增加更多的记录来增加收益的做法不是伟大的管理成果。你个人也可以在你的摇椅上工作的时候得到同样的成果。你只需将你的存款账户的投入资本增加四倍，你的收益也将增加四倍。你几乎不会因为这个成绩期望获得赞扬。然而，退休声明通常情况下会赞颂首席执行官们，比如说，在任期间将他们不知名的的公司的收入增加了四倍——没有人仔细看看这些收入是否简单地来自于多年的留存收益，以及复利计算的结果。

如果这家不知名的公司在整个期间内持续取得了优良的回报，或者如果在他的首席执行官任职期间所使用的资本只是增加了一倍，那么对他的赞扬是理所应当的。但是如果资本回报缺乏亮色，而且所使用的资本与收益是同步的，那么鼓掌的手就应该收回来了。储蓄账户内将利息再投资，也可以达到同样的年复一年的收益增长——而且，只需要8％的利息，在18年内就能够达到年收益增加4倍的目标。

这个简单数学公式的力量通常被那些损坏股票持有人利益的公司所忽略。很多公司的薪酬计划以全部或者大部分靠留存收益——也就是从所有者手里剥夺来的收益——产生的收益增长来慷慨地奖励那些经理人员。比如说，10年固定价格的股票期权可以很平常地授予他们，这种情况通常是由哪些红利只占收益很小一个百分比的公司所提出的。

商业——伟大的、不错的、而且是可恶的（1）

让我们看一下，什么类型的业务会让我们感兴趣。而且当我们讲这些的时候，也让我们讨论一下我们希望避开的是什么。

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