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资本的重新审视（第1页）

资本的重新审视

冬日的阳光斜斜地照进旭日科技那间位于旧写字楼的办公室，在布满划痕的水泥地上拉出长长的光影。空气里弥漫着焊锡、电路板以及窗外飘来的若有若无的煤烟味。办公室里堆满了各种测试设备、拆解的工业传感器和半成品模块，几个工程师正围在一个嗡嗡作响的高低温试验箱前记录数据，旁边的白板上画满了复杂的信号流程图和数学公式。这里不像一个科技公司，更像一个充满手作气息的、专注的技术作坊。

就在这略显杂乱的忙碌中，一位不速之客，悄然而至。

来人自称姓孙，是鼎晖创投的合伙人。他的出现，让办公室瞬间安静了片刻。与记忆中赵资本的精致倨傲不同，孙总约莫五十岁上下，穿着一件半旧的深色冲锋衣，头发有些凌乱，脸上带着常年奔波留下的风霜痕迹，眼神沉静而专注，像是一个资深的工程技术人员。他身边只跟着一位年轻的助理，同样低调朴素。

“颜总，冒昧打扰。我是孙哲，鼎晖的，主要看高端制造和硬科技方向。”孙哲伸出手，握手有力，语气平和，没有任何居高临下的姿态，“听说了你们在工业现场的一些案例，很感兴趣，顺路过来看看。”

颜旭的心微微一动。鼎晖，这个曾给他带来巨大创伤和转折的名字，再次出现。但他脸上没有任何波澜，只是平静地与孙哲握手，引他参观。

孙哲的目光饶有兴致地扫过办公室的每一个角落。他没有在意环境的简陋，反而在一台正在测试的抗干扰通信模块前停下脚步，俯下身，仔细看着上面密密麻麻的元器件和加固结构。

“这是为了应对重工业环境下的强电磁干扰？”孙哲指着模块外壳上额外的金属屏蔽罩问道，语气像是同行间的探讨。

“是的，孙总。”负责该模块的工程师老张接过话头，带着技术人遇到知音的兴奋，“主要是变频器和大型电机启停时的脉冲干扰，我们加了多层屏蔽和特殊的滤波算法……”

孙哲听得非常仔细，不时提出几个极其专业的问题，涉及芯片选型、协议栈的稳定性、甚至在极端温度下的元器件参数漂移。老张和另一位工程师开始还带着几分拘谨，很快便投入到热烈的技术讨论中，拿出测试数据和波形图向孙哲解释。

颜旭在一旁默默观察，没有过多插话。他注意到，孙哲的问题都直指工业应用的核心痛点——可靠性、稳定性、环境适应性。他不关心市场规模，不追问营收增长率，甚至对客户名单也只是粗略一听。他的注意力，完全被技术细节和团队解决问题的思路所吸引。

这场原本计划的简短会面，持续了整整三个小时。大部分时间，是孙哲与旭日科技的工程师们在白板前、在测试台旁的深入交流。颜旭偶尔补充几句，阐述公司选择这条“慢”道路的战略思考，强调对“可靠”价值的坚守。

孙哲始终话不多，但听得极其专注，那双锐利的眼睛仿佛能穿透技术表象，看到背后团队的能力和理念。

最后，孙哲拍了拍手上的粉笔灰，看了看腕表，对颜旭说：“颜总，你们做的，是苦活、累活，但也是真正能产生价值的活。谢谢你们的时间。”他从助理那里拿出一张朴素的名片，递给颜旭，“我们会持续关注。保持联系。”

没有承诺，没有热情的邀请，只有一句平实的“持续关注”。

送走孙哲，办公室重新恢复了忙碌，但气氛却有些微妙的不同。小王凑过来，带着几分期待和不确定：“颜总，这位孙总……好像不太一样？他这是……有兴趣？”

颜旭走到窗前，看着楼下孙哲和助理坐上那辆普通的SUV离去，消失在车流中。他摩挲着手中那张只印着姓名和联系方式的名片，感受着与之前赵资本那张烫金名片的截然不同。

他转过身，面对团队成员们投来的目光，平静地开口，声音清晰地传到每个人耳中：

“资本，只是工具。用不用，怎么用，主动权，这次必须在我们手里。”

他回想起孙哲关注技术细节时那专注的眼神，与赵资本当年只盯着财务模型和对赌协议的模样形成了鲜明对比。他明白，这代表着风险资本对不同类型企业的评估标准差异。对于旭日科技这样技术驱动、处于早期、在细分领域构建壁垒的公司，像孙哲这样的投资人，更看重的是技术的前瞻性与独特性、团队的执行力与专注度、以及所在赛道的长期潜力，而非短期内漂亮的财务数据。

这一次，颜旭的心态已然不同。他没有因为资本的再次关注而欣喜若狂，也没有因为过去的创伤而封闭排斥。他就像一块被淬炼过的琉璃，冷静地评估着外界的一切。他知道，旭日科技已经走上了正确的道路，他们需要的是能理解并支持这种长期主义价值观的“伙伴”，而非急功近利的“掠食者”。

孙哲的到来，像一阵微风，吹动了水面，但并未扰乱水下坚定的航向。颜旭将名片收好，目光再次投向办公室白板上那些未完成的技术难题。路，还是要一步一步，踏实地走。

孙哲来访后约莫一周，一份来自鼎晖创投的正式投资意向书（TermSheet），通过电子邮件安静地躺在了颜旭的收件箱里。没有预想中的电话催促，也没有冗长的前期谈判，就像孙哲本人的风格一样，直接而克制。

颜旭在笔记本电脑上点开PDF附件，办公室窗外是灰蒙蒙的冬日天空，室内只有键盘敲击和机器运行的轻微嗡鸣。他逐字逐句地阅读着，神情专注，眉头时而微蹙，时而舒展。

意向书的条款，与他之前见过的任何一份都截然不同。

投资金额：五百万人民币。这个数字，与之前赵资本开出的一千万相比，缩水了一半，但在当前旭日科技的体量下，显得务实而克制。

估值：基于公司现有技术积累、专利和标杆项目，给出了一个相对理性、甚至略显保守的数字，远非之前那种充满泡沫的乐观预期。

最关键的是，翻遍全文，找不到任何关于“净利润复合增长率”、“营收规模”的对赌协议。取而代之的，是几条清晰的技术导向型条款：

“投资人要求，公司自本轮投资完成后，连续三个会计年度内，每年用于研发的总支出，不得低于当年经审计营业收入的30%。”

“公司需在投资交割后二十四个月内，申请不少于十项与核心业务相关的发明专利，且其中至少五项需获得授权。”

“公司应积极推动技术标准化工作，在三十六个月内，主导或参与至少一项省部级及以上与工业物联网通信相关的行业团体标准制定工作。”

颜旭反复看了两遍，确认自己没有遗漏。他靠在椅背上，长长地舒了一口气，心中五味杂陈。这是一种全新的、他从未体验过的资本姿态。它没有挥舞着鞭子驱赶你冲向规模的悬崖，而是像一位严谨的导师，为你划定了一条需要艰苦攀登、但方向明确的技术路径。